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基本上講，這一階段的理論研究主要有以下幾個方向： (1)在主要考慮債務融資給企業(yè)所帶來的稅收屏蔽效應以及財務、破產風險和相應的成本的條件下，得出了資本結構和企業(yè)價值具有相關關系；至少在理論上存在最優(yōu)的資本結構，可以使企業(yè)價值最大化的結論。比較有代表性的是權衡理論。 (2)在綜合考慮企業(yè)所得稅和個人所得稅以及破產風險（不考慮破產成本）對企業(yè)的影響的條件下，得到了企業(yè)的價值仍然是同企業(yè)的資本結構無關的。這方面的主要研究是由Stopitz(1969)、Kraus and Litzenberger(1973)、 Millef(1977)完成的。

5月24日，以“向新往前，共生共享”為主題風格的2022本年度小糊涂仙酒業(yè)集團出色合作方發(fā)展戰(zhàn)略高峰會在上千年商都廣州舉辦。2021年，小糊涂仙酒業(yè)集團獲得了業(yè)績增長40%，完成純利潤提高34%的優(yōu)異成績。而應對自然環(huán)境愈發(fā)變化多端和復雜性的2022年，小糊涂仙挑選了用自主創(chuàng)新營銷推廣為公司顛覆式創(chuàng)新。高峰會上，小糊涂仙酒業(yè)集團官方宣布了2022年進行的四項超重量級項目合作，根據普遍的跨界營銷，讓關鍵合作方共享公司發(fā)展收益，與各界人士一同發(fā)展趨勢。以“共生共享向新往前”的發(fā)展理念，打開公司高質量發(fā)展新的篇章。2021年，小糊涂仙推動“1235”發(fā)展戰(zhàn)略，貫徹“長期主義”和“顧客現實主義”，在營銷推廣、管理方法、服務項目、質量和適用確保五大層面加強提高，完成了公司在經營業(yè)績、品牌升級、營銷戰(zhàn)略自主創(chuàng)新、物流管理系統提升、執(zhí)行社會責任和資本運作等領域的重要提升，完成業(yè)績增長40%，實現純利潤提高34%。應對那樣一份優(yōu)異成績單，小糊涂仙酒業(yè)集團老總黃震宇表明，小糊涂仙在2022年將不斷堅持不懈顧客現實主義和長期主義，不斷為顧客創(chuàng)造財富：“與每一位出色合作方，完成共生共享、一同造就?！苯又?，小糊涂仙酒業(yè)集團執(zhí)行董事、高級副總裁梁國杰在高峰會中作了《2022年度合作伙伴大會工作報告》報告，匯總回望了小糊涂仙酒業(yè)2021年的運營成效。梁國杰強調，在“十四五”的穩(wěn)中求進，小糊涂仙了打開“拼搏千億總體目標”的新的征程，兩濃兩醬多管齊下，在品牌營銷聲量、商品優(yōu)化結構、方式合理布局和顧客培養(yǎng)等眾多層面獲得了重大突破，公司完成全年度提高40%的優(yōu)異的成績，在其中香醇中高檔商品業(yè)績增長60%，高檔醬香型心幽然業(yè)績增長60%，新零售版塊業(yè)績增長35%。在2021年發(fā)展趨勢成效的基本上，2022年小糊涂仙酒業(yè)集團將推動“5+2”的未來發(fā)展構思，再次緊緊圍繞品牌文化建設、文化藝術顛覆式創(chuàng)新、營銷方式、交易培養(yǎng)及生產工藝五個自主創(chuàng)新和市場營銷管理、制度建設2個轉型，堅定不移貫徹落實1235發(fā)展戰(zhàn)略，在“共生共享”的價值導向下，自主創(chuàng)新共享體制，不斷為社會發(fā)展創(chuàng)造財富，完成公司、職工、合作方及社會發(fā)展的雙贏發(fā)展趨勢，貫徹高質量發(fā)展路面。在2021年，小糊涂仙酒業(yè)集團給制造行業(yè)產生了很多個震撼一瞬間，在云南梅里雪山的記錄下煥新更新小糊涂仙·睿知名品牌，在杭州西子湖畔，高檔順滑醬香型心幽然知名品牌發(fā)布新品“心情系列產品”，小糊涂仙知名品牌發(fā)布人民醬香白酒小糊涂仙·醬酒系列產品，煥新小糊涂仙傳統系列產品。至此，小糊涂仙酒業(yè)集團兩濃兩醬，濃醬多管齊下的商品布局搭建進行。在求進求變中，大家也看到了小糊涂仙酒業(yè)集團提升界限的自主創(chuàng)新能力。2022年，小糊涂仙酒業(yè)集團的這一份想像力不斷爆發(fā)，在“共生共享”的發(fā)展趨勢具體指導核心理念下，小糊涂仙酒業(yè)集團官方宣布了四大超重量級跨界營銷，將品牌推廣和進步的觸須伸到了航空航天、歷史人文、環(huán)境保護、民族文化等行業(yè)，在協作中撞擊更新的設計靈感，激起小糊涂仙酒業(yè)集團集團旗下知名品牌更多元化的銷售和發(fā)展趨勢層面，提高品牌知名度，造就更高社會經濟效益。小糊涂仙·睿舉辦了中國航空航天品牌理念合作方啟動式。秉持“中國東方觀念睿見非凡”的探究精神實質，小糊涂仙·睿與航天精神有著純天然切合的思想氣場。而航天航空一直是匠心獨運與產品質量的代稱，無形中為小糊涂仙·睿開展了質量背誦。中國航天工業(yè)科學技術咨詢有限公司副總何錫陵致詞，他表明期待借助此次協作，把航天精神的文化藝術傳送給顧客，帶來眾多顧客高質量的日常生活感受，合作共贏。

白酒品牌發(fā)展的分水嶺 從發(fā)展歷史看，作為非生活必需品的白酒，其消費與經濟發(fā)展周期有著較大聯系，即在經濟增長期白酒消費將會增長，經濟放緩時白酒消費也會隨之而降。 但未來經濟的不確定性及其帶來的居民對經濟下行所產生的恐慌心理，必然會導致居民消費欲的減弱。從大的經濟政策看，由于近期國家開出了以4萬億為基礎的救助計劃，以確保經濟的穩(wěn)定增長。由此可見，2009年春節(jié)對白酒企業(yè)的發(fā)展來說就是一個分水嶺，如果隨著2009年國家經濟救助政策的實施能夠保證經濟的平穩(wěn)運行，白酒企業(yè)將得以平穩(wěn)運行；反之則相反。因此，白酒企業(yè)應該盡量調動資源，掘取或許是本輪經濟周期的“最后一桶金”，為渡過可能來臨的“寒冬”籌備足夠的糧食。 經濟寒冬 白酒企業(yè)如何應對？ ▲產品結構性調整，勢在必行 禮品消費對價格敏感性較差，但白酒在禮品性消費中所占比例有不斷下降的趨勢。 ▲市場布局需調整 從市場布局看，一些中型企業(yè)，他們的主要市場集中于本省及周邊地區(qū)。在前一經濟周期內，整體經濟的良好形勢使他們往往會加大對周邊市場的開拓力度，其中不乏盲目的區(qū)域市場拓展行為。但伴隨著經濟下行信號的出現，這些企業(yè)應該從市場戰(zhàn)略上對全國區(qū)域市場的拓展進行有效規(guī)劃，該收縮的收縮，即使要開拓新市場需做好成本與風險

財務管理理論的發(fā)展歷史論文選擇一個小的方面寫就行。

你好很高興為你解答財務管理(FinancialManagement)是在一定的整體目標下關于資產的購置(投資),資本的融通(籌資)和經營中現金流量(營運資金),以及利潤分配的管理。1財務管理的萌芽時期2籌資財務管理時期3法規(guī)財務管理時期4資產財務管理時期5投資財務管理時期6財務管理深化發(fā)展的新時期望采納

財務管理活動是企業(yè)管理活動的一個重要組成部分,它是對資金籌集、控制和投放的一項管理活動。在西方,直到20世紀50年代才形成比較規(guī)范的現代財務理論,但是財務管理與會計活動一樣具有悠久的歷史。早在15世紀末到16世紀初,在地中海沿岸的許多城市,以合理預測并有效籌集資本的企業(yè)財務管理就開始萌芽。但是財務管理作為獨立的職業(yè)是在進入20世紀以后才出現的。財務管理歷史沿革　　20世紀的100年時間里,是財務管理發(fā)展的新世紀,經歷了五次飛躍性的變化,我國學者稱之為五次發(fā)展浪。　　(1)第一次浪潮——籌資管理理財階段　　這一階段可稱為“傳統財務管理階段”,這階段財務管理的主要職能是用來預測公司資金的需求量和籌集資金來滿足公司的需要。在20世紀初,由于一些西方國家經濟的持續(xù)快速繁榮和股份制公司的快速發(fā)展,企業(yè)在運營中都面臨著籌集資金滿足擴大再生產的需要問題。但在這時,市場競爭并不是很激烈,企業(yè)只要籌集到需要的足夠資金,一般都能取得較好的收益,因此各國的經濟也得到了迅速發(fā)展。然而當時由于金融機構不十分發(fā)達,資金市場也不夠成熟,因此如何籌措滿足企業(yè)發(fā)展所需要的資金就成了當時財務管理的主要問題。這一階段的籌資理論和籌資方法的研究得到了迅速發(fā)展,為現代財務管理理論的產生和發(fā)展奠定了堅實的基礎?！　?2)第二次浪潮——資產管理理財階段　　這一階段又可稱之為“內部控制財務管理階段”?；I資階段的財務管理往往只是注重研究籌集資本,忽視了企業(yè)內部控制和資金的周轉管理。二戰(zhàn)以后,隨著科技的進步,經濟的發(fā)展和市場競爭的日益加劇,西方從事企業(yè)管理的人員和財務管理的人員意識到,在殘酷的市場競爭中,企業(yè)的生存和發(fā)展中財務管理不僅僅局限于籌集資金,更重要的在于管好、用好資金,發(fā)揮資金的周轉效率,同時更有效的內部控制對于防范企業(yè)風險尤其重要。因此這一階段的財務管理人員高度重視資產負債表中的流動性較強的科目,比如現金、應收賬款、存貨等科目。這一階段公司內部決策系統中的財務決策被認為是財務管理最主要的問題,資金籌集的事項已經退居二線。各種各樣的決策和計量模型被應用于存貨、應收款項等項目,財務計劃、分析、決策和控制得到了廣泛的應用?！　?3)第三次浪潮——投資管理理財階段　　20世紀60年代中期以后,隨著經濟的發(fā)展,企業(yè)運營形式的多變,資金運營和管理日趨復雜,市場競爭更加激烈,使得企業(yè)的投

管理學的三個發(fā)展階段：　　（一）興起階段：二戰(zhàn)后初期到1973年，這一時期的特點是注重從概念體系上建立比較管理學的理論模式，著重研究如何把先進國家的管理轉移到發(fā)展中國家，以促進其經濟的發(fā)展。　?。ǘ┑统彪A段：1973年到70年代末。這一時期由于受世界性石油危機極其觸發(fā)的經濟危機的影響，使研究經費來源枯竭；還有由于比較管理學受當時流行的一般系統論的影響的啟迪，而一般系統論的衰退，對比較管理理論也受到一定的影響。　?。ㄈ└叱彪A段：80年代初—？。以四部管理著作：《Z理論》《日本企業(yè)管理藝術》《公司文化》《成功之路》為標志。在這一過程中，出現了些與前兩個階段不同的特點：運用企業(yè)文化理論進行比較管理理論研究，并取得重大成果；對企業(yè)內部管理要素和方式的研究有了新的突破，并探討設計了分析內部管理要素的模型，試圖為比較研究理論研究提供新的科學的分析工具；研究重點由過去的以概念分析為主轉向以實踐為主，增加了研究成果的價值?！　」芾韺W的特點：　　一般說來，管理學具有這樣幾個特點　　(1)一般性。管理學作為一般管理學，它區(qū)別于"宏觀管理學"和"微觀管理學"。它是研究所有管理活動中的共性原理的基礎理論學科，無論是"宏觀管理"還是"微觀管理"，都需要管理學的原理作為基礎來加以學習和研究。管理學是各門具體的或專門的管理學科的共同基礎。?　　(2)多科性，或綜合性。管理學的綜合性表現為：在內容上，它需要從社會生活的各個領域、各個方面以及各種不同類型組織的管理活動中概括和抽象出對各門具體管理學科都具有普遍指導意義的管理思想、原理和方法；在方法上，它需要綜合運用現代社會科學、自然科學和技術科學的成果，來研究管理活動過程中普遍存在的基本規(guī)律和一般方法。管理活動是很復雜的活動，影響這一活動的因素是多種多樣的?！　「愫霉芾砉ぷ?，必須考慮到組織內部和組織外部的多種錯綜復雜的因素，利用經濟學、數學、生產力經濟學、工程技術學、心理學、生理學、仿真學、行為科學等的研究成果和運籌學、系統工程、信息論、控制論、電子計算機等最新成就，對管理進行定性的描述和定量的預測，從中研究出行之有效的管理理論，并用以指導管理的實際工作。所以從管理學與許多學科相互關系來看，可以說，管理學是一門交叉學科或邊緣學科，但從它又要綜合利用上述多種學科的成果，才能發(fā)揮自己的作用來看，它又是一門綜合性的學科。? (3)歷史性。任何一種理論都是實踐和歷史的產物，管理學尤其如是。管理學是對前人管理實踐、經驗和管理思想、理論的總結、揚棄和發(fā)展。割斷歷史，不了解管理歷史發(fā)展和前人對管理經驗的理論總結，不進行歷史考察，就很難理解建立管理學的依據。?　　(4)實用性，或實踐性。管理學是為管理者提供從事管理的有用的理論、原則和方法的實用性學科。管理的實踐性表現為它具有可行性，而它的可行性標準是通過經濟效益和社會效益來加以衡量的。因此，管理學又是一門實用學科，只有把管理理論同管理實踐相結合，才能真正發(fā)揮這門學科的作用。

全國首款消費資本電子商務系統 我國各行各業(yè)由于長期以來一直沿用傳統的商業(yè)模式，不可避免地出現了資金短缺、創(chuàng)新乏力、市場萎縮等諸多問題，因此，各個行業(yè)的商業(yè)模式急需更新換代，用新的商業(yè)模式代替舊的商業(yè)模式，是我國亟待解決的問題。百業(yè)聯盟提出的消費資本論新商業(yè)模式正是針對美容行業(yè)和零售業(yè)等服務類行業(yè)所存在的問題和弊端，而提出創(chuàng)新型商業(yè)模式，它深刻地把握了市場經濟發(fā)展的客觀要求，具有充分地科學依據和法律依據，并且具有很強的可操作性，是引領我國商業(yè)發(fā)展的切實可行的、實用的發(fā)展模式、共富模式和陽光模式。 消費資本論，是新的市場經濟理論形成的標志。新的市場經濟理論認為，完整的市場經濟資本構成應包括貨幣資本、知識資本和消費資本三種資本，而不是唯一的貨幣資本。因此，解決國家、地區(qū)和企業(yè)經濟發(fā)展所需要的資金問題，總的思路應當是：（1）繼續(xù)充實貨幣資本，（2）高度重視知識資本，（3）大力開拓消費資本。同時，經濟發(fā)展方式也應該是多元的。由單一的貨幣資本發(fā)展為經濟的傳統發(fā)展方式，轉化為貨幣資本和知識資本相結合的發(fā)展方式，再轉化為“消費資本導向、知識資本創(chuàng)新、貨幣資本推動”的三種資本融合、聯動的新型發(fā)展方式，是全世界各個市場經濟發(fā)展所必然遵循的總的趨勢，也是市場經濟一條非常重要的經濟發(fā)展規(guī)律。 消費資本論的提出，是社會經濟發(fā)展的重大革命，它以嶄新的視角和思維模式，分析了消費同生產一樣，是推動社會經濟發(fā)展的動力。而全國目前除了國際百業(yè)聯盟商貿有限公司外還沒有其他的公司擁有完整的與之結合的電子系統。國際百業(yè)聯盟商貿有限公司經過長期的不斷努力將消費資本電子商務系統進行完善，現在已經形成了成熟的、功能全面的、穩(wěn)健的系統。他將是經濟史上又一次重大的變革，也是經濟發(fā)展的一個必然趨勢。 支持全球消費資本和股份分紅模式 產品核心就是要通過百聯贏消費管理系統，讓消費者和商家利益捆綁，共同分享利益。系統管理者、商家和消費者，三者間的利益共享，均衡受益，是百聯贏管理系統的核心目標。為實現三方共贏，百聯贏管理系統會每天自動定時對當天利益按設定的分配比例做出合理分配，讓消費者在自然消費狀態(tài)下賺到錢，給商家也帶來無限利益。 具體的利益分配如下： 每位消費者每次消費，商家給予讓利，讓利額度由商家自行定奪。 系統將會對讓利金額進行分配，按不同比例分配為以下幾部分： 1、消費者的股本金：即持股數，系統會把讓利中的20%拿出作為消費者的持股數，一元為一股，兩元為兩股，每天按持股數進行兌換分紅。 2、消費者的分紅：系統根據每位消費者的持股數確定分紅金額。 3、商家：為商家鎖定顧客的同時，也享受其他行業(yè)的商家的讓利。 4、抽獎：為了答謝大家對系統的支持，讓利的5%用來進行每月一次的抽獎支出，抽獎的金額直接打進消費者的會員卡中。 5、公司：系統的終身維護及升級管理需要讓利的10%來維持。 6、公益：我們將讓利的最后一部分用來回饋社會幫助更多的人，包括養(yǎng)老，助殘，助學三部分。 國際百業(yè)聯盟的官方網站：www.gjbylm.com 國際百業(yè)聯盟的招商網站：www.gjbylm.cn http://zs.gjbylm.com/

常用的股利分配政策剩余股利政策1、分配方案的確定 股利分配與公司的資本結構相關，而資本結構又是由投資所需資金構成的，因此實際上股利政策要受到投資機會及其資本成本的雙重影響。剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機會時，根據一定的目標資本結構（最佳資本結構），測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。 采用剩余股利政策時，應遵循四個步驟：（1）設定目標資本結構，即確定權益資本與債務資本的比率，在此資本結構下，加權平均資本成本將達到最低水平；（2）確定目標資本結構下投資所需的股東權益數額；（3）最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權益資本數額；（4）投資方案所需權益資本已經滿足后若有剩余盈余，再將其作為股利發(fā)放給股東。2.采用本政策的理由 奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結構，使加權平均資本成本最低。 固定或持續(xù)增長股利政策1、分配方案的確定這一股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在某一相對穩(wěn)定的水平上并在較長的時期內不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉地增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。2.采用本政策的理由固定或持續(xù)增長股利政策的主要目的是避免出現由于經營不善而削減股利的情況。采用這種股利政策的理由在于：（1）穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。（2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出，特別是對那些對股利有著很高依賴性的股東更是如此。而股利忽高忽低的股票，則不會受這些股東的歡迎，股票價格會因此而下降。（3）穩(wěn)定的股利政策可能會不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場會受到多種因素的影響，其中包括股東的心理狀態(tài)和其他要求，因此為了使股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或者暫時偏離目標資本結構，也可能要比降低股利或降低股利增長率更為有利。該股利政策的缺點在于股利的支付與盈余相脫節(jié)。當盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，財務狀況惡化；同時不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。 固定股利支付率政策1、分配方案的確定固定股利支付率政策，是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。在這一股利政策下，每年股利額隨公司經營的好壞而上下波動，獲得較多盈余的年份股利額高，獲得盈余少的年份股利額就低。2.采用本政策的理由主張實行固定股利支付率的人認為，這樣做能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現多贏多分、少盈少分、無盈不分的原則，才算真正公平地對待了每一位股東。但是，在這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對于穩(wěn)定股票價格不利。 低正常股利加額外股利政策1、分配方案的確定低正常股利加額外股利政策，是公司一般情況下每年只支付固定的、數額較低的股利，在盈余多的年份，再根據實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。2.采用本政策的理由（1）這種股利政策使公司具有較大的靈活性。當公司盈余較少或投資需用較多資金時，可維持設定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感；而當盈余有較大幅度增加時，則可適度增發(fā)股利，把經濟繁榮的部分利益分配給股東，使他們增強對公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價格。（2）這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。 ----------------------------------------不懼惡意采納刷分堅持追求真理真知

股利政策類型股利政策主要用于企業(yè)對自身盈利進行的一種分配或留存，以此用于再投資決策而選擇的策略。這一政策的選擇是以公司的市場價值最大化為基本目標，以此指導企業(yè)各期的股利分配活動。實際上，股利政策圍繞期末時在企業(yè)平衡企業(yè)的內部和企業(yè)的外部之間相關利益的基礎上，提取公積金之后，如何凈利潤分配的問題，也就是如何權衡股東利益和公司留存這兩者之間的關系。對企業(yè)而言，適合企業(yè)自身的合理的股利政策，不僅可以為它降低資本成本，提供相對充裕的資金來源，而且有利于企業(yè)樹立良好的債務形象，吸引廣大投資者對公司持續(xù)投資的熱情，這樣可使得公司獲得長足的發(fā)展空間和廣闊的發(fā)展機會。因此，股利政策與企業(yè)所有者和債權人的利益緊密相關，股利政策是企業(yè)的重要決策之一，應予以特別重視。股利政策的基本類型公司股利政策的制定，通常是綜合考慮各種影響因素后進行決策。采用什么類型的股利分配模式將對公司的財務管理目標產生較大的影響?，F實生活中有許多類型的股利決策，各個公司的股利政策千差萬別，各不相同，一般有以下四種。(1)剩余股利政策指股份公司經過生產經營獲利之后，滿足公司賺錢項目投資需要之后，出現有利潤剩余，派發(fā)股利;假設利潤沒有剩余，那么就不派發(fā)股利，這就是剩余股利政策。這一政策的基本特點是：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使綜合資本成本最低。公司統籌考慮了資本預算、資本結構和股利政策等財務基本問題。未能兼顧各類股東、債權人的利益。所以采用剩余股利政策的先決條件是公司要有良好的投資機會，并且該投資機會的預期收益率高于股東要求的必要收益率，這樣，股東才愿意接受被投資公司將凈利潤優(yōu)先滿足公司投資需要的前提下，再將可能剩余的部分發(fā)放現金股利，甚至不發(fā)放股利。按四個步驟運用剩余股利政策：設定目標資本結構之后，接著，確定目標資本結構下投資者所需的股東權益總額;然后就考慮滿足投資方案需追加的權益資本數額;投資方案所需追加的權益資本小于或等于當年實現的凈利，則將凈利潤中相當于投資方案中需追加的權益資本數額作為留存收益，將剩余部分用于發(fā)放現金股利給股東。(2)固定股利支付率政策每年把盈利一部分作為股利分配給股東就是固定股利支付率政策固定。股利支付率與公司留存成反比。固定股利支付率政策是指公司先確定一個股利占凈利潤(公司盈余)的比率，然后每年都按此比率從凈利潤中向股東發(fā)放股利，每年發(fā)放的股利額都等于凈利潤中向股東發(fā)放股利，每年發(fā)放的股利額都等于凈利潤乘以固定的股利支付率。這樣，凈利潤多的年份，股東領取的股利就多;凈利潤少的年份，股東領取的股利就少。也就是說，采用此政策發(fā)放股利時，股東每年領取的股利額是變動的，其多少主要取決于公司每年事先的凈利潤的多少及股利支付率的高低。我國的部分上市公司采用固定股利支付率政策，將員工個人的利益與公司的利益捆在一起，從而充分調動了廣大員工的積極性。(3)穩(wěn)定的股利政策每股股利金額不僅在一定時間內保持相對的穩(wěn)定，而且整體的股利支付趨勢是向上走的，這被形象的稱為穩(wěn)定的股利政策，也可以稱為持續(xù)增長的股利政策。穩(wěn)定的股利政策出現以下特點：派發(fā)的股利額一段時間保持不變，不論公司的盈利情況和公司的財務狀況如何。每股股利額才提高的情況是：未來盈利的增加且到一個較高的水平時，但是在通貨膨脹出現時，很多公司盈余提高，大多數投資者也希望公司減少通貨膨脹帶來的弊端。所以，大多數公司認為通貨膨脹出現的時候，應提高股利發(fā)放水平。(4)固定股利加額外股利政策公司事設定一個股利額為經常性的就是固定股利加額外股利政策。正常條件下，一般公司都預先設定一個股利額發(fā)放股利，但是資金相當多得年份，不僅向股東除支付正常股利，還支付額外股利。通過支付額外股利，管理當局則向投資者傳遞公司的盈利狀況的情況。但這部分額外的股利不是經常有的股利。股利政策的評價剩余股利政策的優(yōu)點是：可以取得或保持合理的資本結構，滿足公司增長而外部融資難度較大情況下對資金的需求，在負債比率較高、利息負擔及財務風險較大的情況下，滿足投資規(guī)模擴大對資金需求增加的需要，減少外部融資的交易成本。其缺點是：股利支付額受到投資機會和盈利水平的制約，造成股利的多少與盈利水平高低脫節(jié)，難以滿足追求穩(wěn)定收益股東的要求，會因股利發(fā)放的波動性而造成公司經營狀況不穩(wěn)定的感覺，會因股利發(fā)放率過低而影響股票價格的上升，導致公司價值低估。固定股利支付率政策的優(yōu)點：由于股利支付率隨著公司的收益的變化而變化，這種政策可以與公司財務能力相適應，避免定額股利政策下公司所承受的“定額負債”的壓力，有利于投資者通過股利的變化，了解公司的真實的收益情況，作出恰當的投資決策。其缺點是：這種政策容易給投資者傳遞一個公司經營不穩(wěn)定的信息，信用地位下降容易造成股東信心動搖的局面、股票價格下跌也容易造成股東信心動搖的局面，不利于公司的市場形象與股票價格的維護。穩(wěn)定股利政策的優(yōu)點是：穩(wěn)定或持續(xù)增長的股利可以表明公司經營狀況的穩(wěn)定性，有利于增加投資者購買公司股票的信心，滿足依賴固定股利收入的股東的需求，如果股利不穩(wěn)定，則會導致股票需求的下降，由于股利穩(wěn)定，可以減少外部資金的需要，使得公司資本成本降低。缺點是：采取這種股利政策支付股利會成為公司的一項財務負擔，因為，當公司經營處于不利時或財務支付能力出現困難時，還需按固定的股利支付，使得公司的負擔加重，從而影響公司的發(fā)展，如果公司處于不穩(wěn)定的行業(yè)，盈利變動較大，無法給市場一種潛在穩(wěn)定的感覺，而且有可能掩蓋公司真實的經營財務狀況，使得投資者決策失誤。固定股利加額外股利政策的優(yōu)點是：這種股利政策的實行對于公司來說比較靈活。因為當公司盈利狀況好、資金充實時可以多支付股利，但公司盈利狀況欠佳時，則可以不必支付額外股利，對于維護投資者的信心與股票價值有一定的積極作用。缺點是：在公司狀況不佳時，仍需支付正常股利，也會給公司造成一定的負擔，不利于公司度過難關，當公司持續(xù)支付額外股利時，會給投資者造成一種錯覺，認為額外股利也是正常股利的部分，一旦公司停止支付額外股利時，會引起股東不滿，由于公司支付的股利低于正常股利，會失去一部分以股利收入為生的股民?？傊?，公司無論采用哪一種股利分配政策，一經確定就應保持較長的時間，使投資者對未來可分配的股利有一個基本的預期，方便投資者根據不同的目的選擇不同的公司進行投資。

資本結構理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、MM理論、代理理論和等級籌資理論等。企業(yè)資本結構是指在企業(yè)的總資本中，股權資本和債權資本的構成及其比例關系。資本結構決定企業(yè)的財務結構、財務杠桿的運用和融資決策的制定。資本結構，是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系。資本結構是企業(yè)籌資決策的核心問題，企業(yè)應綜合考慮有關影響因素，運用適當的方法確定最佳資本結構，并在以后追加籌資中繼續(xù)保持。資本結構理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、MM理論、代理理論和等級籌資理論等。

　　最優(yōu)資本結構的概念 　　最優(yōu)資本結構是指企業(yè)在一定時期內，籌措的資本的加權平均資本成本wacc最低，使企業(yè)的價值達到最大化。它應是企業(yè)的目標資本結構（target capital structure）。 　　最優(yōu)資本結構理論的爭議 　　對最優(yōu)資本結構的研究，已有五十多年的歷史，但是到目前為止，學術界對最優(yōu)資本結構仍存在很多的爭議，這些爭議主要表現在以下三個方面： 　　第一，最優(yōu)資本結構的含義。一般認為最優(yōu)資本結構是指能使企業(yè)資本成本最低且企業(yè)價值最大并能最大限度地調動利益相關者積極性的資本結構。雖然對最優(yōu)資本結構的標準仍然存在著爭議，但是股權融資與債權融資應當形成相互制衡的關系，過分偏重任何一種融資都會影響到公司經營的穩(wěn)定和市場價值的提升。 　　第二，最優(yōu)資本結構的存在性問題，即是否存在最優(yōu)資本結構。一派觀點否認最優(yōu)資本結構的存在，早期資本結構理論中的凈營運收益理論，mm定理，都否定了最優(yōu)資本結構的存在。另一派觀點則肯定最優(yōu)資本結構存在，早期資本結構理論中的凈收益理論與傳統理論，修正的mm定理，權衡理論，控制權理論，代理成本理論等都肯定了最優(yōu)資本結構的存在。 　　第三，最優(yōu)資本結構的決定問題。在承認最優(yōu)資本結構存在的學者中，關于最優(yōu)資本結構的決定，也存在著很大的分歧與爭議。 　　首先是關于最優(yōu)資本結構決定的理論。關于最優(yōu)資本結構決定的理論主要有三種觀點：權衡理論、代理成本理論、控制權理論。權衡理論認為，負債可以為企業(yè)帶來稅額庇護利益，但各種負債成本隨負債比率增大而上升，當負債比率達到某一程度時，息稅前盈余(ebit)會下降，同時企業(yè)負擔代理成本與財務拮據成本的概率會增加，從而降低企業(yè)的市場價值。因此，企業(yè)融資應當是在負債價值最大和債務上升帶來的財務拮據成本與代理成本之間選擇最佳點；代理成本理論則認為，在確定企業(yè)最佳資本結構時，企業(yè)必須在綜合考慮兩種代理成本的基礎上做出權衡取舍，在給定內部資金水平下，能夠使總代理成本最小的權益和負債比例，就是最佳的資本結構。jensen andmeckling(1976)認為最優(yōu)資本結構選擇在使得股權融資和債務融資的代理成本達到最小的點上。即當債權融資所導致的股權代理成本降低恰好與債權代理成本相等時，企業(yè)達到最優(yōu)資本結構；控制權理論則認為，最優(yōu)資本結構存在干控制權收益與控制權損失恰好相等的那一時點。如harrisand raviv(1991)認為在職經理通過權衡其持股收益與控股損失確定其最優(yōu)資本結構；israel(1991)認為企業(yè)最優(yōu)資本結構是權衡接管中因負債增加而導致的目標企業(yè)收益增加效應與接管可能性減少效應的結果。 　　其次是最優(yōu)資本結構的取值問題。在承認最優(yōu)資本結構存在的條件下，不同的學者對最優(yōu)資本結構的取值也存在的很大的爭議。主要有兩種觀點：(1)最優(yōu)資本結構是一個具體的數值；(2)最優(yōu)資本結構是一個區(qū)間。如張彥(2004) 認為由于受眾多因素的影響，最優(yōu)資本結構不是一個固定不變的值，而應是一個變動區(qū)間，在這個區(qū)間內，企業(yè)的財務管理目標能夠得到最大限度的實現。 　　[編輯]最優(yōu)資本結構的存在？ 　　本文認為，最優(yōu)資本結構是存在的。最優(yōu)資本結構的存在性可以表現為以下幾個方面： 　　1．現實中的企業(yè)，資本結構中都是既存在債權資本，也存在股權資本。資本結構為o和100％的企業(yè)在現實中是不存在。這說明企業(yè)選擇既包括債權融資又包括股權融資的混合融資，要優(yōu)于僅選擇債權融資或者是股權融資的單一融資。berglof & thadden(1994)認為，有多個投資者各自擁有短期和長期權益的資本結構要優(yōu)于只有一類權益的資本結構，最優(yōu)資本結構應該是股權與債權、短期與長期債權并用。因為企業(yè)的資本結構影響到經營者與投資者未來潛在的談判，這一預期會影響到現在的投資決策。一般地，企業(yè)會選擇超過一類投資者，對不同的投資者在不同時間和自然狀態(tài)間分配他們的權益。既然企業(yè)要同時選擇債權融資與股權融資中，則必然會存在一個股權融資與債權融資的選擇比例問題，也就是資本結構的選擇問題。 　　2．現實中不同行業(yè)的企業(yè)，其資本結構是存在很大差異的。這說明，不同行業(yè)的企業(yè)由于受企業(yè)特性的影響，資本結構也是不同的。不同行業(yè)之間資本結構的差異，說明最優(yōu)資本結構存在的。如果不存在最優(yōu)資本結構的話，不同行業(yè)的資本結構應該是隨機分布的，但是事實卻表明不同行業(yè)的資本結構存在顯著的差異，這說明不同行業(yè)的企業(yè)在資本結構的選擇上是存在差異的，這暗示著不同的行業(yè)存在著各自的最優(yōu)的資本結構。 　　3．債權融資對企業(yè)價值的影響具有兩面性，一方面?zhèn)鶛嗳谫Y有促進企業(yè)價值增加的一面，同時債權融資也有使企業(yè)價值減少的一面。債權融資的引入，一方面通過稅盾作用，會減少企業(yè)所交納的所得稅，降低股權代理成本，提高企業(yè)經營管理者對企業(yè)的控制權，向外界投資者傳遞企業(yè)的有關信息；另一方面，隨著債權融資的增加，企業(yè)的風險不斷加大，導致企業(yè)的財務困境成本與破產成本增加，企業(yè)的債權代理成本提高。由于債權融資對企業(yè)價值影響的兩面性，表明過少的或者是過多的債權融資，都對企業(yè)價值產生不利的影響；只有適量的債權融資，才會對企業(yè)價值產生有利的影響。 　　[編輯]最佳資本結構的判斷標準 　　第一，有利于最大限度地增加所有者的財富，使企業(yè)價值最大化的資本結構。 　　第二，能使加權平均資本成本最低的資本結構。 　　第三，能使資產保持適宜的流動，并使資本結構具有彈性的資本結構。 　　其中，加權平均資本成本最低則是最主要的判斷標準。 　　[編輯]最優(yōu)資本結構的特點分析 　　1．在最優(yōu)資本結構條件下，上市公司的企業(yè)價值實現最大。在任何時期，上市公司都存在唯一的資本結構，但這時的資本結構如果不是最優(yōu)的資本結構，則此時的企業(yè)價值并未實現最大。只有在最優(yōu)資本結構的條件下，上市公司的企業(yè)價值才會實現最大。 　　2．最優(yōu)資本結構是動態(tài)的。最優(yōu)資本結構并不是固定不變的，因為最優(yōu)資本結構因時而異，此一時，彼一時的資本結構是不同的。不能因為在上一期達到了最優(yōu)資本結構，就認為當期的資本結構也是最優(yōu)的，因而對最優(yōu)資本結構的追求，不是一蹴而就的，而是一個長期的、不斷優(yōu)化的過程。影響資本結構的諸多因素都是變量，即使資本總量不變，企業(yè)也不能以不變的資本結構應萬變。 　　3．最優(yōu)資本結構具有高度的易變形。影響量優(yōu)資本結構的因素非常多，不僅包括企業(yè)自身因素，而且還與宏觀經濟、資本市場等因素具有密切的關系，這些因素當中任何一個因素的改變，都會對最優(yōu)資本結構產生影響，從而導致最優(yōu)資本結構的改變。由于影響最優(yōu)資本結構的許多因素具有不可控性，當這些不可控因素發(fā)生改變時，必然會導致最優(yōu)資本結構的改變，從而使最優(yōu)資本結構具有高度的易變形。 　　4．最優(yōu)資本結構的復雜性與多變性。最優(yōu)資本結構因企業(yè)、因時、因環(huán)境而異，并不存在一個為所有企業(yè)、所有時期、所有條件下都恒定不變的唯一的最優(yōu)資本結構。 　　[編輯]資本結構決策的方法 　　最佳的負債點即是最佳資本結構，最佳負債點的選擇即是資本結構決策。但由于企業(yè)內部條件和外部環(huán)境經常發(fā)生變化，尋找最優(yōu)資金結構十分困難。常用的有以下幾種： 　?。ㄒ唬┍容^資本成本法 　　比較資本成本法（comparison method，wacc）。即通過比較不同的資本結構的加權平均資本成本，選擇其中加權平均資本成本最低資本結構的方法。 　　其程序包括： 　　(1)擬定幾個籌資方案； 　　(2)確定各方案的資本結構； 　　(3)計算各方案的加權資本成本； 　　(4)通過比較，選擇加權平均資本成本最低的結構為最優(yōu)資本結構。 　　企業(yè)資本結構決策，分為初次利用債務籌資和追加籌資兩種情況。前者稱為初始資本結構決策，后者稱為追加資本結構決策。比較資本成本法將資本成本的高低，作為選擇最佳資本結構的唯一標準，簡單實用，因而常常被采用。 　?。ǘo差異點分析法 　　無差異點分析法（eps analysis method），也稱每股利潤分析法，它是利用稅后每股利潤無差異點分析來選擇和確定負債與權益間的比例或數量關系的方法。所謂稅后資本利潤率無差異點，是指兩種方式（即負債與權益）下稅后資本利潤率相等時的息稅前利潤點，也稱息稅前利潤平衡點或無差異點。 　　在企業(yè)考慮籌資方案有兩種時，可用無差異點分析法，但籌資方案在三種或三種以上，就需要用比較成本法。無論用哪種方法，都不能當作絕對的判別標準，應結合因素分析法綜合考慮，以便使資金結構趨于最優(yōu)。 　　[編輯]資本結構的調整 　?。ㄒ唬┵Y本結構調整的原因 　　資本結構調整的原因，主要可歸納為以下方面： 　　成本過高 　　風險過大 　　彈性不足 　　約束過嚴 　?。ǘ┵Y本結構調整的時機與方法 　　1、調整的時機 能滿足以下條件時，均可對現有結構進行調理： 　　（1)現有資本結構彈性較好時； 　　(2)在增加投資或減少投資時； 　　(3)企業(yè)盈利較多時； 　　(4)債務重整時。 　　2、調整的方法 當企業(yè)現有資金結構與目標資金構存在較大差異時，企業(yè)需要進行資金結構的調整。資金結構調整的方法有： 　?。?）存量調整 在不改變現有資產規(guī)模的基礎上，根據目標資金結構要求，對現有資金結構進行必要的調整。存量調整的方法有： 　　第一：債轉股、股轉債； 　　第二：增發(fā)新股償還債務； 　　第三：調整現有負債結構，如與債權人協商，將短期負債轉為長期負債，或將長期負債列入短期負債； 　　第四：調整權益資金結構，如優(yōu)先股轉為普通股，以資本公積轉增股本。 　?。?）增量調整 即通過追加籌資量，從增加總資產的方式來調整資金結構。其主要途徑是從外部取得增量資本，如發(fā)行新債、舉借貸款、進行籌資租憑、發(fā)行新股票等。 　　（3）減量調整 即通過減少資產總額的方式來調整資金結構。如收回發(fā)行在外的可提前收回債券，股票回購減少公司股東，進行企業(yè)分立等。 　　[編輯]次優(yōu)資本結構與最優(yōu)資本結構 　　由于受到人們認知能力的限制，人們對最優(yōu)資本結構的認識沒有達到完全認識的程度。因而在現實生活中，企業(yè)如何實現最優(yōu)資本結構就是一個比較困難的問題。本文認為，最優(yōu)資本結構包括兩層含義：第一層是指次優(yōu)資本結構，第二層是指理想的最優(yōu)資本結構。平時我們所講的最優(yōu)資本結構，都是指理想的最優(yōu)資本結構。本文認為，理想的最優(yōu)資本結構是企業(yè)長期的、持續(xù)的追求目標。理想的最優(yōu)資本結構是一個具體的數值，而不是一個區(qū)間。但是，受各種因素的制約，企業(yè)并不能在任何時刻都能達到理想的最優(yōu)資本結構。并且，受認知能力的限制，關于理想最優(yōu)資本結構的決定依據與取值，人們還沒有達到充分認識的地步。理想資本結構是一個在理論上存在，但是在現實中卻非常難以達到的資本結構。 　　因此，在現實生活中，企業(yè)只能選擇現實的最優(yōu)資本結構——次優(yōu)資本結構。次優(yōu)資本結構是指在企業(yè)的各項財務指標健康、企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力較強狀況下的資本結構。次優(yōu)資本結構并不是一個具體的、固定不變的數值，而是一個可變區(qū)間。我們只能通過影響與操縱我們所能掌握與控制的有關變量影響資本結構，從而使次優(yōu)資本結構逼近理想的最優(yōu)資本結構，但是，由于影響最優(yōu)資本結構的許多因素我們不能了解，或者即使了解了也不能加以控制，從而使現實中的資本結構很難達到理想的最優(yōu)資本結構。因此，當通過影響我們所能控制的變量從而逼近最優(yōu)資本結構時，我們就可以認為已經實現了次優(yōu)資本結構。在這種思想的指導下，次優(yōu)資本結構就是一個包含理想最優(yōu)資本結構的區(qū)間，次優(yōu)資本結構與最優(yōu)資本結構之間的差距是由那些不能被我們所控制的變量所影響。 次優(yōu)資本結構的選擇 　　1．當企業(yè)的各項財務指標處于安全范圍之內，進而達到優(yōu)秀標準時，企業(yè)的資本結構就是次優(yōu)資本結構。根據資本結構影響因素的理論，企業(yè)的資本結構受企業(yè)各種財務指標的影響，這些指標包括償債能力指標、盈利能力指標、成長性指標等，顯然，當企業(yè)的各種財務指標處于優(yōu)良狀況時，他們對資本結構會產生有益的影響，從而使當前的資本結構有利于企業(yè)價值最大化的實現。相反，如果企業(yè)中某些財務指標惡化時，資本結構肯定不是最優(yōu)的。 　　2．能促使企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的資本結構，可能更接近于次優(yōu)資本結構。當企業(yè)的資本結構接近最優(yōu)資本結構時，企業(yè)價值有利于實現最大化，在這種條件下，企業(yè)具有較強的競爭力與生命力。企業(yè)不但能生存，而且還能夠較好的發(fā)展。如果企業(yè)能夠在一段較長的時間內持續(xù)健康地發(fā)展，說明企業(yè)的資本結構是適合于企業(yè)的，這時的資本結構有可能是次優(yōu)資本結構。 　　3．同一行業(yè)中最優(yōu)秀企業(yè)的資本結構，接近于次優(yōu)資本結構。雖然說不同的企業(yè)最優(yōu)資本結構是不同的，但是在同一行業(yè)內部，企業(yè)之間具有一定的相似性，因而最優(yōu)資本結構比較接近。在同一行業(yè)的最優(yōu)秀的企業(yè)，標明該企業(yè)的各項財務指標比較健康，該企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力比較強，該企業(yè)競爭力比較強，由此說明最優(yōu)秀企業(yè)的資本結構接近于次優(yōu)資本結構，因此，可以用同一行業(yè)內最優(yōu)秀企業(yè)的資本結構作為本企業(yè)次優(yōu)資本結構的參考標準。 　　來自"http://wiki.mbalib.com/wiki/%e6%9c%80%e4%bc%98%e8%b5%84%e6%9c%ac%e7%bb%93%e6%9e%84"