2005年的“二八”記憶尚未消失，新“二八”現(xiàn)象重新出現(xiàn)。昨日大盤(pán)的“二八”特征尤為明顯，滬深兩市僅有30%的股票上漲，而表現(xiàn)較好的股票又主要集中于前期的強(qiáng)勢(shì)股，如中國(guó)石化、中金黃金、南寧糖業(yè)、貴州茅臺(tái)、G萬(wàn)科、G寶鈦、G海工、銀座股份等紛紛創(chuàng)出近期乃至歷史新高，局部牛市特征明顯。“二八”現(xiàn)象和局部牛市會(huì)成后市行情的特點(diǎn)嗎？新舊“二八”有何不同？成為近期市場(chǎng)廣泛關(guān)注的焦點(diǎn)。 　　新舊“二八”價(jià)值基礎(chǔ)相似 　　2001年6月至2005年上半年，國(guó)內(nèi)股市進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)4年的漫長(zhǎng)熊市，滬綜指下跌了近50%，70%以上的股票價(jià)格不斷創(chuàng)出歷史新低，遭遇腰斬甚至膝斬的個(gè)股俯拾即是。然而，部分股票熊市不熊，在持續(xù)下跌的市道中頑強(qiáng)創(chuàng)出新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在此期間約有40只個(gè)股價(jià)格復(fù)權(quán)上漲(剔除新股)，漲幅在50%以上的就有9只。分析發(fā)現(xiàn)，這些股票的共同特征在于具備業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的能力，即使在宏觀調(diào)控或經(jīng)濟(jì)周期走弱的環(huán)境下，其業(yè)績(jī)也不會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，象深赤灣，2001年至2004年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度分別為5.2%、111.5%、71.0%、70.6%，同時(shí)每股收益也保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，分別為0.23、0.48、0.82、1.08元。顯然，在國(guó)內(nèi)股市整體公司質(zhì)量較差的市場(chǎng)環(huán)境下，這類(lèi)為數(shù)不多的價(jià)值股必然成為機(jī)構(gòu)投資者競(jìng)相青睞的品種，由此出現(xiàn)特有的“二八”現(xiàn)象。 　　本次“二八”現(xiàn)象中的有色金屬、地產(chǎn)、商業(yè)零售中的強(qiáng)勢(shì)股也是價(jià)值挖掘的結(jié)果。我們知道，有色金屬股直接受益于國(guó)際價(jià)格的連續(xù)上漲，帶動(dòng)了A股市場(chǎng)中有色金屬、黃金和糖業(yè)類(lèi)個(gè)股的輪番炒作。有色金屬板塊作為本輪春季行情的熱點(diǎn)，表現(xiàn)出一定的持續(xù)性，本輪行情最早啟動(dòng)的色金屬板塊在經(jīng)過(guò)連續(xù)深度調(diào)整之后，由于美元的走軟和自然資源的稀缺性，掀起了全球范圍內(nèi)資源價(jià)格的重新定價(jià)和重新估值，導(dǎo)致了貴金屬黃金、有色金屬銅、鋅、錫、鋁等大宗商品價(jià)格在國(guó)際期貨市場(chǎng)連連逼空走強(qiáng)，本周以中金黃金和G云銅為代表的品種紛紛走出再次放量拉抬的走勢(shì)，我們認(rèn)為，國(guó)際期貨市場(chǎng)的走勢(shì)已經(jīng)波及到國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)和A股市場(chǎng)。另外，有色板塊有較好的一季度業(yè)績(jī)，這樣，2006年該類(lèi)個(gè)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期，以G云銅為例，保守估計(jì)2006年每股收益有望達(dá)到0.8元以上，由此看，動(dòng)態(tài)市盈率不足10倍，估值尚合理。但是，對(duì)于該板塊部分估值較為充分的品種，投資者不宜過(guò)分追漲。 　　由于市場(chǎng)整體向好，基于股權(quán)分置改革成功的強(qiáng)烈信心，由此市場(chǎng)資金的態(tài)度主動(dòng)挖掘和創(chuàng)造新的投資邏輯成為一件可行的事情。因此中國(guó)石化、云南白藥、貴州茅臺(tái)在股改效應(yīng)背景下內(nèi)在價(jià)值再次凸現(xiàn)。另外，隨著“十一五”規(guī)劃加力消費(fèi)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變提供長(zhǎng)遠(yuǎn)動(dòng)力和在低利率與人民幣升值背景下，而中國(guó)居民的收入和購(gòu)買(mǎi)力提高將進(jìn)一步激發(fā)消費(fèi)升溫，中國(guó)服務(wù)業(yè)和消費(fèi)類(lèi)股的業(yè)績(jī)將會(huì)受益，由此將會(huì)催生消費(fèi)品龍頭公司或擁有資源的消費(fèi)服務(wù)類(lèi)公司快速崛起。預(yù)計(jì)這種具備實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)在價(jià)值在新市場(chǎng)環(huán)境下的再發(fā)現(xiàn)仍會(huì)延續(xù)，局部牛市特征很可能成近期行情的新特點(diǎn)。 　　新舊“二八”有所不同 　　但是，畢竟市場(chǎng)是發(fā)展的，前后行情中的“二八”現(xiàn)象還是有些不同，這表現(xiàn)在： 　　一、市場(chǎng)環(huán)境不同。舊“二八”是在市場(chǎng)持續(xù)下跌、估值向國(guó)際接軌的弱勢(shì)背景下產(chǎn)生的，“二八”之間形成非常強(qiáng)烈的強(qiáng)弱對(duì)比。新“二八”則是在估值接軌基本完成、股改導(dǎo)致估值預(yù)期偏低的背景下形成的，市場(chǎng)總體環(huán)境比較活躍，指數(shù)穩(wěn)步上升，“二八”之間的強(qiáng)弱對(duì)比不如舊“二八”那么強(qiáng)烈。也就是說(shuō)，新“二八”是在整體強(qiáng)勢(shì)的環(huán)境下產(chǎn)生的。 　　二、估值水平不同。舊“二八”時(shí)代的代表性股票，如貴州茅臺(tái)、云南白藥、雙匯發(fā)展等，在莊股時(shí)代的表現(xiàn)并不十分突出，存在價(jià)值被低估的空間。象貴州茅臺(tái)在2004年的低位時(shí)，動(dòng)態(tài)市盈率不足12倍，這對(duì)一只成長(zhǎng)能力強(qiáng)、品牌度高的優(yōu)質(zhì)股票來(lái)說(shuō)，估值顯然明顯偏低了，而在2005年的高位時(shí)，其動(dòng)態(tài)市盈率在僅在23倍左右，并不能說(shuō)是高估。有些在股價(jià)大幅上漲的同時(shí)，市盈率卻在下降，深赤灣2001-2004股價(jià)復(fù)權(quán)上漲了152.5%，2004的市盈率從60倍下降到20倍，由于成長(zhǎng)性的支持，股價(jià)上漲的同時(shí)市盈率卻下降。