建議做空，基本面已經(jīng)空了，資本已經(jīng)準(zhǔn)備出逃，上午莊家會(huì)拉高一點(diǎn)下午跳水

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中國聯(lián)通（600050）后市目標(biāo)價(jià)位多少錢一股？券商2022年11月4日評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：當(dāng)前，公司基本面持續(xù)改善，估值處于低位水平，考慮到公司成本費(fèi)用管控良好，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)高速增長，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)估為74.50/85.33/99.28億元。參考國內(nèi)運(yùn)營商估值，我們給予中國聯(lián)通A股2022年18倍PE（中國移動(dòng)和中國電信A股的Wind一致預(yù)期2022年利潤對(duì)應(yīng)PE分別為12X和13X，考慮到中國聯(lián)通預(yù)計(jì)具備更高的利潤增速，因此給予其一定的估值溢價(jià)），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)4.3元，維持“買入”評(píng)級(jí)；給予中國聯(lián)通港股2022年7倍PE（中國移動(dòng)和中國電信港股的Wind一致預(yù)期2022年利潤對(duì)應(yīng)PE分別為7X和8X），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)4.5港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)因素：中國5G發(fā)展不及預(yù)期；公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；公司ARPU提升不及預(yù)期；公司5G用戶滲透率不及預(yù)期；公司與中國電信共建共享成效不及預(yù)期；公司分紅比例提升不及預(yù)期；公司成本費(fèi)用控制不及預(yù)期?？春弥袊?lián)通基本面持續(xù)改善。目前，中國移動(dòng)主要利用700M+2.6G+4.9G頻段建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)，中國電信和中國聯(lián)通主要在2.1G+3.5G頻段進(jìn)行5G網(wǎng)絡(luò)共建共享。我們認(rèn)為工信部批準(zhǔn)900M頻段用于重耕5G，有助于增強(qiáng)中國聯(lián)通的5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋質(zhì)量，提高資本開支的效率。當(dāng)前，中國聯(lián)通持續(xù)與中國電信深化5G共建共享，并持續(xù)加大在4G及干線光纜領(lǐng)域的合作。截止2022年6月，雙方累計(jì)節(jié)省資本開支超2400億元。我們看好公司ARPU值持續(xù)提升，成本費(fèi)用管控不斷優(yōu)化，折舊攤銷壓力進(jìn)一步下降，公司云計(jì)算等產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望高速增長。近日，中國聯(lián)通率先披露了2022年半年度報(bào)告上半年，中國聯(lián)通營收1762.6億元，同比上升7.4%歸屬于母公司凈利潤47.86億元，同比增長18.7%如此亮眼的成績，被一眾媒體譽(yù)為“最強(qiáng)年中報(bào)”雪球上更是一連串的證券公司送上“買入”“增持”的評(píng)級(jí)而中國聯(lián)通董事長在回答投資者提問時(shí)更是強(qiáng)勢表示“我們認(rèn)為，總體看中國聯(lián)通的發(fā)展前景良好，公司股價(jià)不可能長期被低估?！敝袊?lián)通發(fā)展前景良好，這個(gè)見仁見智，不好分說今天我們來討論下這個(gè)話題：“中國聯(lián)通股價(jià)真的長期被低估嗎？”?截至當(dāng)前，中國聯(lián)通股價(jià)為3.53元，市值總額為1093.1億元從股價(jià)上看，中國聯(lián)通近幾年股價(jià)持續(xù)單邊下跌，在8月3日更是創(chuàng)新近年來新低3.3元從市值上看，一家在國內(nèi)處于壟斷地位的通信運(yùn)營商，市值只有1093.1億元，確實(shí)是太低了那中國聯(lián)通的股價(jià)真的被低估嗎？其實(shí)判斷股價(jià)是否被低估有一個(gè)很直觀的指標(biāo)：市盈率中國聯(lián)通當(dāng)前的市盈率（TTM）為15.49市盈率的計(jì)算公式是：市盈率=市值/利潤所以市盈率越高，意味著股價(jià)越被高估市盈率越低，意味著股價(jià)越被低估那15.49的市盈率是高還是低呢？我們可以拿同行業(yè)的的企業(yè)來比較中國移動(dòng)，市盈率(TTM)：11.05中國電信，市盈率(TTM)：12.77可以看到，中國聯(lián)通在三大運(yùn)營商中，股價(jià)不但不是被低估，甚至是被高估了當(dāng)然，國內(nèi)資本市場對(duì)運(yùn)營商企業(yè)素來是看衰的我們拿國外的同行業(yè)企業(yè)也來做個(gè)比較我按照全球500強(qiáng)中排名前十的電信運(yùn)營商，來看看它們最新的市盈率(TTM)AT&T：6.47Verizon：8.97中國移動(dòng)：11.05德國電信：12.01康卡斯特：12.36NTT：10.17中國電信：12.77軟銀：虧損沃達(dá)豐：19.69特許通訊：14.67除了主營業(yè)務(wù)（對(duì)外投資）大幅虧損的軟銀外，中國聯(lián)通（排名第11）的市盈率（15.49）排名倒數(shù)第二，僅領(lǐng)先于沃達(dá)豐這樣的中國聯(lián)通，股價(jià)真的被低估？中國聯(lián)通的問題出在哪里？從資本的角度，我認(rèn)為中國聯(lián)通的問題在于它始終無法給外界展現(xiàn)出正常的運(yùn)營能力，以及可持續(xù)的盈利能力以最新年中報(bào)的數(shù)據(jù)來算，營收1762.6億元，按照其客戶規(guī)模、業(yè)務(wù)規(guī)模，這個(gè)營收算是正常水平但其歸母凈利潤只有47.86億元，這就不是一個(gè)正常的數(shù)字了算下來其利潤率只有2.7%，這不是一個(gè)正常的水平列舉幾個(gè)大企業(yè)的利潤率吧騰訊常年利潤率超過30%，今年出現(xiàn)了點(diǎn)問題，利潤率仍高達(dá)18%阿里巴巴今年利潤大幅下滑，但過去二季度的利潤率仍有15%百度的利潤率在16%左右相比之下，手里握著壟斷的電信業(yè)務(wù)，嘴上喊著要向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的中國聯(lián)通，利潤率只有2.7%，這反映了什么？反映了中國聯(lián)通的運(yùn)營體系是存在問題的，其可持續(xù)的盈利能力是存疑的如此的中國聯(lián)通，真的被低估？當(dāng)然，中國聯(lián)通前面給自己挖的坑有點(diǎn)大，欠的債有點(diǎn)多歷史遺留包袱很大路還很遙遠(yuǎn)，還沒到吹牛逼的時(shí)候一步步走吧