啤酒廠。

和林格爾縣盛樂經(jīng)濟(jì)園區(qū)燕京南路必威安泰東

當(dāng)時(shí)我們國家自己的了

山東青島純生啤酒！

山東青島純生啤酒！

當(dāng)時(shí)我們國家自己的了

查看燕京啤酒的關(guān)聯(lián)公司，沒有發(fā)現(xiàn)“協(xié)和集團(tuán)”的身影，證明兩者沒有直屬關(guān)系，只可能是業(yè)務(wù)往來關(guān)系。

有關(guān)系，在北京，燕京已經(jīng)和青島兩個(gè)啤酒品牌已經(jīng)進(jìn)行了合作！

按照證監(jiān)會(huì)的分類方法，準(zhǔn)確的說，屬于酒精及飲料酒制造業(yè)。

釀酒造酒行業(yè)

若干子公司組成集團(tuán)公司，一般子公司都是和集團(tuán)有財(cái)務(wù)上的往來的。集團(tuán)越來越大的時(shí)候，就會(huì)考慮上市，如果集團(tuán)選擇上市，那么就會(huì)受外部影響大一點(diǎn)。一旦資金出現(xiàn)了問題，什么貸款啊之類的都會(huì)波及整個(gè)集團(tuán)，影響下屬所有企業(yè)的資金，生產(chǎn)等等方面。所以，為了避免此類事情發(fā)生，一般集團(tuán)會(huì)選擇整合集團(tuán)內(nèi)部優(yōu)勢的資源與單位，改組成一個(gè)獨(dú)立的股份公司選擇上市，如果股份公司出了問題，不至于影響整個(gè)集團(tuán)，還有東山再起的機(jī)會(huì)。綜上所述，股份公司其實(shí)和其他子公司一樣，都是集團(tuán)的子公司，由于是集團(tuán)內(nèi)部的優(yōu)勢子公司，所以一定是集團(tuán)的最主要的子公司，實(shí)力和待遇等各方面相對(duì)來說，都是集團(tuán)的主力軍！

公司近況　　我們近期調(diào)研了燕京啤酒，就國企改革、行業(yè)競爭格局等與公司進(jìn)行了交流。我們認(rèn)為燕京啤酒坐擁北京和廣西兩大基地市場，但噸酒市值在板塊中最低，具有很高的資產(chǎn)重估價(jià)值，而國企改革恰是此價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)的催化劑。　　北京今年 8月出臺(tái)了《關(guān)于全面深化市屬國資國企改革的意見》，在此次國企改革大潮中并不甘落后。北控集團(tuán)是北京市屬企業(yè)中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，燕京啤酒則是北控旗下的一般競爭類企業(yè)。根據(jù)《意見》指引，一般競爭類企業(yè)的改革可考慮“國有資本可以相對(duì)控股或參股”，一旦改制其想象空間較大。改革的時(shí)間點(diǎn)雖有一定的不確定性，但燕京價(jià)值明顯低估，是長線投資者的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。根據(jù) 30x 2015年市盈率，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 9.1元，維持推薦?！　≡u(píng)論　　噸酒價(jià)值大幅低估。按產(chǎn)量計(jì)算，燕京啤酒目前的噸酒價(jià)值為3600 元，相比大的（青島啤酒 A-6100元）和小的（重慶啤酒-7600元、惠泉啤酒-8000 元、珠江啤酒-9900 元）均大幅低估。作為國內(nèi)排名第四的啤酒企業(yè)，并坐擁北京和廣西兩大基地市場，燕京啤酒的資產(chǎn)重估價(jià)值凸顯。　　主力市場穩(wěn)健，西部市場趨勢良好。雖然 3 季度啤酒行業(yè)整體銷量有所下滑，燕京在北京和廣西的份額得以維持，并且憑借其在基地市場的提價(jià)能力，在這兩省的利潤均有所增長。另外，四川、云南和新疆的市場份額均有所提升，開發(fā)越來越多貢獻(xiàn)利潤的局部基地市場也是燕京未來的重要增長點(diǎn)?！　∷募径鹊句N量平淡，但市場已有充分預(yù)期。10-11月份未比 3季度好轉(zhuǎn)，且 11月份 APEC影響了北京的運(yùn)輸和銷量，預(yù)計(jì) 4季度整體會(huì)較為平淡。公司歷年 4 季度由于淡季開工率不足均會(huì)出現(xiàn)虧損，1季度同樣是淡季，主要的利潤貢獻(xiàn)在 2-3季度的旺季。在今年基數(shù)較低的情況下，明年旺季環(huán)比改善的概率較大。　　估值建議　　我們將 2014/2015 年每股收益分別調(diào)整-4.8%和 2.6%，至 0.26 元和 0.30 元?？紤]到年底的估值切換，根據(jù) 30x 2015年市盈率，將目標(biāo)價(jià)由 8.1元上調(diào)為 9.1元，上調(diào) 12%。維持推薦?！　★L(fēng)險(xiǎn)　　原料大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)，基地市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

不看冷門股