Discounting cash flow,這是一種常見的估值法，指將項目或資產(chǎn)在生命期內(nèi)將要產(chǎn)生的現(xiàn)金流折現(xiàn)，計算出當前價值的一種評估方法，通常適用于項目投資、商業(yè)地產(chǎn)估值等。

步驟太繁雜了，理論上雖好，可實際操作不方便，模型算出的估值受增長率和wacc的影響尤其大，巴菲特說，寧要模糊的正確不要精確的錯誤，感受一下吧。隨便去中國知網(wǎng)找篇碩士博士論文，手把手帶你玩dcf

原酒+適量的軟化水，調(diào)整酒度到需要的度數(shù)，再經(jīng)冷凍過濾除去雜質(zhì)，就是成品酒了。當然，要想口味好，還需要使用不同量比的原酒先調(diào)好味再降度。

評估原酒的唯一方法就是口感鑒定！

歷史和預(yù)測的三張財務(wù)報表(包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表)，以及Beta值、無風險利率（一般是國債利率）、市場預(yù)期收益率、稅前債務(wù)資本成本和目標企業(yè)的企業(yè)所得稅稅率。 關(guān)鍵在于如何取得較為可靠的預(yù)測財報數(shù)據(jù)。

discounting cash flow,這是一種常見的估值法，指將項目或資產(chǎn)在生命期內(nèi)將要產(chǎn)生的現(xiàn)金流折現(xiàn)，計算出當前價值的一種評估方法，通常適用于項目投資、商業(yè)地產(chǎn)估值等。

金錢具有時間價值，是基于人們希望現(xiàn)在而不是未來取得金錢，因而當金錢用于存款或投資時，理應(yīng)獲得利息，這樣，金錢的未來值(future value)應(yīng)大于現(xiàn)值(present value)才行。而未來值與現(xiàn)值之間的系數(shù)就是折現(xiàn)率。 DCF之所以比P/E估值更可靠就在于P/E的E受會計影響非常大，E并不等于現(xiàn)金。DCF最重要的三個變量是：現(xiàn)金流、折現(xiàn)率、現(xiàn)金流的時間。而DCF的局限性就在于這三者的準確性問題。 首先，公司不能周期性太強。因為對周期性太強的公司無法準確預(yù)測周期的變化，也就無法預(yù)測現(xiàn)金流的變化。而假設(shè)一個平均數(shù)字則無法反映公司的運營本質(zhì)。 其次，公司不能處于重大變化中，如并購重組等。并購中的協(xié)同效應(yīng)很難計算。因為就連管理層都難以真正搞清協(xié)同效應(yīng)。聯(lián)想并購IBM PC的設(shè)計協(xié)同效應(yīng)為每年2億美金。最后不了了之，成為了一筆糊涂帳。另外，公司情況重大變化后，風險也與以前不同，所應(yīng)用的折現(xiàn)率也不同。 總之，預(yù)測未來很不靠譜。DCF需要對未來5-7年的現(xiàn)金流進行預(yù)測。如果公司在未來有重大變化，這種預(yù)測就會離現(xiàn)實很遠。但是，DCF并不只是一個估值工具，而是對一個企業(yè)運營建立的一整套模型。DCF最大的好處就是可以用來進行各種測試實驗，看看未來的各種變化對企業(yè)的影響。有了各種測試，對企業(yè)的估值大致范圍就有了更準確的認識。

2.DCF /Discount Cash Flow /折現(xiàn)現(xiàn)金流模型） （1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股權(quán)自由現(xiàn)金流模型)模型 （2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由現(xiàn)金流模型） DDM模型 V代表普通股的內(nèi)在價值， Dt為普通股第t期支付的股息或紅利，r為貼現(xiàn)率 對股息增長率的不同假定，股息貼現(xiàn)模型可以分為 ：零增長模型、不變增長模型（高頓增長模型）、二階段股利增長模型（H模型）、三階段股利增長模型和多元增長模型等形式。 最為基礎(chǔ)的模型；紅利折現(xiàn)是內(nèi)在價值最嚴格的定義； DCF法大量借鑒了DDM的一些邏輯和計算方法（基于同樣的假設(shè)/相同的限制）。

Discounting cash flow,這是一種常見的估值法，指將項目或資產(chǎn)在生命期內(nèi)將要產(chǎn)生的現(xiàn)金流折現(xiàn)，計算出當前價值的一種評估方法，通常適用于項目投資、商業(yè)地產(chǎn)估值等。DCF /Discount Cash Flow /折現(xiàn)現(xiàn)金流模型） DCF估值法為最嚴謹?shù)膶ζ髽I(yè)和股票估值的方法，原則上該模型適用于任何類型的公司。 自由現(xiàn)金流替代股利，更科學(xué)、不易受人為影響。 當全部股權(quán)自由現(xiàn)金流用于股息支付時，股息不等同于股權(quán)自由現(xiàn)金流，時高時低，原因有四： 1.穩(wěn)定性要求（不確定未來是否有能力支付高股息）； 2.未來投資的需要（預(yù)計未來資本支出/融資的不便與昂貴）； 3.稅收因素（累進制的個人所得稅較高時）； 4.信號特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡） DCF模型的優(yōu)缺點 優(yōu)點：比其他常用的建議評價模型涵蓋更完整的評價模型，框架最嚴謹?shù)鄬^復(fù)雜的評價模型。需要的信息量更多,角度更全面, 考慮公司發(fā)展的長期性。較為詳細，預(yù)測時間較長，而且考慮較多的變數(shù)，如獲利成長、資金成本等，能夠提供適當思考的模型

請輸入你的答案 公司估值法：沒有最佳只有最適用 公司估值方法是上市公司基本面分析的重要利器，在“基本面決定價值，價值決定價格” 基本邏輯下，通過比較公司估值方法得出的公司理論股票價格與市場價格的差異， 從而指導(dǎo)投資者具體投資行為。 公司估值方法主要分兩大類，一類為相對估值法，特點是主要采用乘數(shù)方法，較為簡便，如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法。另一類為絕對估值法，特點是主要采用折現(xiàn)方法，較為復(fù)雜，如現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法、期權(quán)定價方法等。 相對估值法與“五朵金花” 相對估值法因其簡單易懂，便于計算而被廣泛使用。但事實上每一種相對估值法都有其一定的應(yīng)用范圍，并不是適用于所有類型的上市公司。目前，多種相對估值存在著被亂用和被濫用以及被淺薄化的情況，以下就以最為常用的PE法為例說明一二。 一般的理解，P/E值越低，公司越有投資價值。因此在P/E值較低時介入，較高時拋出是比較符合投資邏輯的。但事實上，由于認為2004年底“五朵金花”P/E值較低，公司具有投資價值而介入的投資者，目前“虧損累累”在所難免。相反，“反P/E”法操作的投資者平均收益卻頗豐，即在2001年底P/E值較高時介入“五朵金花”的投資者，在2004年底P/E值較低前拋出。那么，原因何在？其實很簡單，原因就在于PE法并不適用于“五朵金花”一類的具有強烈行業(yè)周期性的上市公司。 另一方面，大多數(shù)投資者只是關(guān)心PE值本身變化以及與歷史值的比較，PE估值法的邏輯被嚴重淺薄化。邏輯上，PE估值法下，絕對合理股價P=EPS?P/E；股價決定于EPS與合理P/E值的積。在其它條件不變下，EPS預(yù)估成長率越高，合理P/E值就會越高，絕對合理股價就會出現(xiàn)上漲；高EPS成長股享有高的合理P/E? 低成長股享有低的合理P/E。因此，當EPS實際成長率低于預(yù)期時(被乘數(shù)變小)，合理P/E值下降(乘數(shù)變小)，乘數(shù)效應(yīng)下的雙重打擊小，股價出現(xiàn)重挫，反之同理。當公司實際成長率高于或低于預(yù)期時，股價出現(xiàn)暴漲或暴跌時，投資者往往會大喊“漲(跌)得讓人看不懂”或“不至于漲(跌)那么多吧”。其實不奇怪，PE估值法的乘數(shù)效應(yīng)在起作用而已。 冗美的絕對估值法 絕對估值法(折現(xiàn)方法)幾乎同時與相對估值法引入中國，但一直處于邊緣化的尷尬地位，絕對估值法一直被認為是“理論雖完美，但實用性不佳”，主要因為：(1)中國上市公司相關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)比較缺乏，取得準確的模型參數(shù)比較困難。不可信的數(shù)據(jù)進入模型后，得到合理性不佳的結(jié)果，進而對絕對估值法模型本身產(chǎn)生信心動搖與懷疑；(2)中國上市公司的流通股不到總股本1/3，與產(chǎn)生于發(fā)達國家的估值模型中全流通的基本假設(shè)不符。 不過，2004年以來絕對估值法邊緣化的地位得到極大改善，主要因為：中國股市行業(yè)結(jié)構(gòu)主體工業(yè)類的上游行業(yè)，特別是能源與原材料，周期性極強。2004年5月以來的宏觀調(diào)控使原有的周期性景氣上升期間廣泛使用的“TOP-DOWN”研究方法(宏觀經(jīng)濟分析—行業(yè)景氣判斷—龍頭公司盈利預(yù)測)的重要性下降；而在周期性景氣下降，用傳統(tǒng)相對估值法評價方法無法解釋公司股價與內(nèi)在價值的嚴重背離的背景下，“細分行業(yè)、精選個股”研究方法的重要性上升，公司絕對估值法開始漸漸浮上臺面。 尤其是2005年以來，中國股權(quán)分置問題開始分步驟解決。股權(quán)分置問題解決后，未來全流通背景下的中國上市公司價值通過絕對估值法來估計價值的可靠性上升，進一步推動了投資者，尤其是機構(gòu)投資者對絕對估值法的關(guān)注。 絕對估值法中，DDM模型為最基礎(chǔ)的模型，目前最主流的DCF法也大量借鑒了DDM的一些邏輯和計算方法。理論上，當公司自由現(xiàn)金流全部用于股息支付時，DCF模型與DDM模型并無本質(zhì)區(qū)別；但事實上，無論在分紅率較低的中國還是在分紅率較高的美國，股息都不可能等同于公司自由現(xiàn)金流，原因有四：(1)穩(wěn)定性要求，公司不確定未來是否有能力支付高股息；(2)未來繼續(xù)來投資的需要，公司預(yù)計未來存在可能的資本支出，保留現(xiàn)金以消除融資的不便與昂貴；(3)稅收因素，國外實行較高累進制的的資本利得稅或個人所得稅；(4)信號特征，市場普遍存在“公司股息上升，前景可看高一線；股息下降，表明公司前景看淡”的看法。中國上市公司分紅比例不高，分紅的比例與數(shù)量不具有穩(wěn)定性，短期內(nèi)該局面也難以改善，DDM模型在中國基本不適用。 目前最廣泛使用的DCF估值法提供一個嚴謹?shù)姆治隹蚣?系統(tǒng)地考慮影響公司價值的每一個因素?最終評估一個公司的投資價值。DCF估值法與DDM的本質(zhì)區(qū)別是，DCF估值法用自由現(xiàn)金流替代股利。公司自由現(xiàn)金流(Free cash flow for the firm )為美國學(xué)者拉巴波特提出，基本概念為公司產(chǎn)生的、在滿足了再投資需求之后剩余的、不影響公司持續(xù)發(fā)展前提下的、可供公司資本供應(yīng)者(即各種利益要求人，包括股東、債權(quán)人)分配的現(xiàn)金。 硬幣雙面 兩法合宜 筆者認為，相對估值法和絕對估值法為一個硬幣的兩面，不存在孰優(yōu)孰劣的問題。不同的估值方法適用于不同行業(yè)、不同財務(wù)狀況的公司，對于不同公司要具體問題具體分析，謹慎擇取不同估值方法。多種相對法估值和至少一種絕對法估值模型估值(以DCF為主)結(jié)合使用可能會取得比較好的效果。例如：高速公路上市公司，注重穩(wěn)定性，首選DCF方法，次選EV/EBITDA；生物醫(yī)藥及中國絡(luò)軟件開發(fā)上市公司，注重成長性，首選PEG方法，次選P/B、EV/EBITDA；房地產(chǎn)及商業(yè)及酒店業(yè)上市公司，注重資產(chǎn)(地產(chǎn)等)帳面價值與實際價值的差異可能給公司帶來的或有收益，應(yīng)采用RNAV法與PE法相結(jié)合的方法；資源類上市公司，除關(guān)注產(chǎn)量外，還應(yīng)關(guān)注礦藏資源的擁有情況，應(yīng)采用期權(quán)定價(Black-Scholes)模型模型。 在目前周期性行業(yè)(股市主體)景氣下降的背景下，投資者應(yīng)加強對絕對估值法的認識和理解，通過相對法和絕對法結(jié)合使用，使投資者分析公司的基本面時?既考慮當前公司的財務(wù)狀況、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)?又考慮未來行業(yè)的發(fā)展和公司的戰(zhàn)略，了解公司未來的連續(xù)價值，從而對公司形成全面的認識，作出更理性的投資判斷。 ..