每個(gè)股票，都有合理的估值，比如鋼鐵行業(yè)一般PE就是10左右，如果高于10就下調(diào)，低了就上漲

股價(jià)回升

看估值，績(jī)優(yōu)股估值低才是主流再看看別人怎么說(shuō)的。

格雷厄姆第一個(gè)在證券分析中提出了“內(nèi)在價(jià)值”的概念：“證券分析家似乎總是在關(guān)注證券的內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差距。但是，我們又必須承認(rèn)，內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常難以把握的概念。一般來(lái)說(shuō)，內(nèi)在價(jià)值是指一種有事實(shí)——比如資產(chǎn)、收益、股息、明確的前景——作為根據(jù)的價(jià)值，它有別于受到人為操縱和心理因素干擾的市場(chǎng)價(jià)格。”格雷厄姆衡量股票安全邊際的計(jì)算方法，來(lái)源于債券投資。債券的安全邊際是指，公司過(guò)去幾年連續(xù)保持稅前利潤(rùn)超過(guò)應(yīng)付利息費(fèi)用的5倍以上，多出應(yīng)付利息費(fèi)用的盈利部分，就形成了安全邊際，即使公司未來(lái)盈利出現(xiàn)下降，也可以保障債券投資人的安全，照樣能夠還本付息。格雷厄姆認(rèn)為，經(jīng)過(guò)修正后，債券的安全邊際概念同樣可以運(yùn)用到股票投資上。正常情況下，普通股投資的安全邊際是指未來(lái)預(yù)期盈利能力大大超過(guò)債券利率水平。比如根據(jù)每股收益除以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算的投資收益率是9%，而債券利率是4%，那么股票投資人就擁有5個(gè)百分點(diǎn)的安全邊際。巴菲特計(jì)算股票內(nèi)在價(jià)值的方法與導(dǎo)師格雷厄姆不同，所以衡量安全邊際的標(biāo)準(zhǔn)也不同。巴菲特在伯克希爾1996年的股東手冊(cè)中對(duì)內(nèi)在價(jià)值定義如下：“內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)非常重要的概念，它為評(píng)估投資和企業(yè)的相對(duì)吸引力提供了唯一的邏輯手段。內(nèi)在價(jià)值可以簡(jiǎn)單地定義如下：它是一家企業(yè)在其余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值?！薄坝觅N現(xiàn)現(xiàn)金流公式計(jì)算出價(jià)值相對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格最便宜的股票是投資者應(yīng)該買(mǎi)入的股票，無(wú)論公司是否在增長(zhǎng)，無(wú)論公司的盈利是波動(dòng)還是平穩(wěn)，或者無(wú)論市盈率和股價(jià)與每股賬面價(jià)值的比率是高是低。

為何低估值的股票就具備“安全邊際”，這需要通過(guò)以下三個(gè)問(wèn)題進(jìn)行討論。首先，為何有些股票業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，股價(jià)卻下跌？這是因?yàn)槿藗兺ǔ６紝?duì)高估值的股票寄予厚望。即便這些高估值的股票業(yè)績(jī)?nèi)栽谠鲩L(zhǎng)，但是只要增長(zhǎng)幅度稍微不如預(yù)期，股價(jià)就會(huì)出現(xiàn)下跌。而此類高估值股票最擔(dān)心的，則是業(yè)績(jī)表現(xiàn)不升反降。在此種情況下，股價(jià)就會(huì)遭遇“戴維斯雙殺”(市場(chǎng)預(yù)期與上市公司股價(jià)波動(dòng)之間的雙倍數(shù)效應(yīng))，從而造成股價(jià)在短期內(nèi)的快速下跌，進(jìn)而造成投資者嚴(yán)重虧損。除此之外，高估值股票不僅懼怕業(yè)績(jī)不如預(yù)期，同時(shí)還擔(dān)心行業(yè)前景是否黯淡。除非所投資股票及行業(yè)的未來(lái)前景永遠(yuǎn)都是晴空萬(wàn)里，否則很難對(duì)高估值提供永久支撐，下跌所造成的虧損也就在所難免。其次，為何有些股票業(yè)績(jī)下降，股價(jià)卻上漲？這是因?yàn)閷?duì)低估值的股票，人們期望不大。這時(shí)哪怕業(yè)績(jī)?nèi)栽谙陆?，但無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入還是行業(yè)前景，只要有些許的利好消息，股價(jià)也仍然可以上漲。當(dāng)然更為重要的是，由于低估值的股票已經(jīng)跌透，所以即便業(yè)績(jī)不如人們預(yù)期，股價(jià)也不會(huì)下降太多。尤其是那些有市凈率支撐的低估值股票，投資者只要抱著一種退市清算的心態(tài)(考慮到a股現(xiàn)狀，所以退市清算目前只能算是一種心態(tài))，自然也就不會(huì)虧損很多。而更為重要的是，低估值股票的業(yè)績(jī)一旦出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，或者僅僅是行業(yè)出現(xiàn)曙光，也極易引起人們的濃厚興趣。尤其是傳統(tǒng)周期性行業(yè)，股價(jià)上漲的速度甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超前于業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的速度。尤其是在美股等這類成熟股市中，汽車(chē)(行情 專區(qū))股的上漲總是提前于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此，低估值股票也就更加容易實(shí)現(xiàn)投資盈利。第三，低估值股票為何能夠?qū)崿F(xiàn)估值修復(fù)？所謂低估值股票，其實(shí)就是低于其內(nèi)在價(jià)值的股票。有人曾經(jīng)問(wèn)巴菲特的恩師格雷厄姆 ，低估值的股票為何能夠?qū)崿F(xiàn)估值修復(fù)？格雷厄姆的回答是，他也不知道為何能夠估值修復(fù)。但在股市當(dāng)中，卻總有一種神奇的力量助其實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。估值修復(fù)的時(shí)間或長(zhǎng)或短，短則幾星期甚至幾天，長(zhǎng)則幾個(gè)月甚至幾年。所以價(jià)值投資幾乎都是長(zhǎng)線投資，就是因?yàn)楣乐敌迯?fù)的時(shí)間不可預(yù)測(cè)。當(dāng)然更為重要的是，低估值的股票其實(shí)也是相對(duì)來(lái)說(shuō)的。以筆者提出的市賺率為例(市盈率除以凈資產(chǎn)收益率)，roe為30%的股票，15倍市盈率也同樣算是低估值。因此，10倍市盈率的股票未必就比15倍市盈率更值得投資，重點(diǎn)還是要注意“相對(duì)低估”這四個(gè)字。值得投資者注意的是，“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”雖然在很多領(lǐng)域都適用，但在股市中卻并不適用。尤其是在投資低估值股票時(shí)，由于股價(jià)已經(jīng)跌透，所以絕對(duì)算是“低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”的投資標(biāo)的。“潮退了才知道誰(shuí)在裸泳”。